近日，全球激光雷达赛说念再迎重磅音问——禾赛-W(2525.HK)追究以“好意思股+港股”双重主要上市身份登陆香港往返所，创下2025年以来中概股回港九游体育app娱乐募资的最高记载。

截止发稿日，禾赛总市值已达364.12亿港元，成为全球市值最高的激光雷达企业。

市集对这场追忆的关注点，不单是体量，更在于观念自己的稀缺性：这是全球激光雷达赛说念惟一同期体现限度化收入、陆续盈利与技巧当先性的公司。

一、惟一盈利的全球激光雷达龙头，三重稀缺性剖判

昔时几年，激光雷达行业投入爆发期。凭证国际巨擘盘问机构Yole Group发布的论说，2024年全球车载激光雷达市集限度达到8.61亿好意思元，同比增长60%。在这么快速成长的布景下，禾赛以33%的市集份额纠合四年稳居全球第一。在细分鸿沟中，禾赛同期拿下ADAS乘用车市集与L4自动驾驶市集的双料冠军：在快速扩展的ADAS鸿沟，禾赛凭借AT系列等爆款家具占据当先地位；而在L4自动驾驶场景，其市占率高达61%，全球头部10家Robotaxi公司中有8家摄取禾赛激光雷达作为中枢传感器。事实也曾解说，在这个竞争狠恶、技巧门槛极高的行业中，禾赛无疑是全球范围内的指引者。

更难能难得的是，禾赛在财务层面率先杀青了拐点。2024年，公司全年营收达到20.8亿元东说念主民币，突破多项行业记载，成为全球首家且惟一杀青全年盈利的上市激光雷达公司。与此同期，公司全年杀青正向策划现款流6300万元，净现款流高达13亿元。这关于激光雷达行业而言，是极为稀缺的里程碑事件。投入2025年，禾赛的发扬依旧刚劲。第二季度单季营收达到7.1亿元东说念主民币，同比增长53.9%，不仅杀青了纠合五个季度的营收同比增长，更在利润端杀青了4410万元的净利润，同比大幅改善。得胜的界说，从来不是“卖得多”，而是“卖得又多又赢利”，禾赛很好地作念到了这点。

禾赛的上风并不单是体咫尺市集份额和财务发扬上，更在于其限度化产能与中枢技巧护城河。

在技巧端，禾赛通过自研芯片与垂直整合陆续突破，从2017年布局SPAD技巧到如今第四代数字单光子平台全面落地，自主研发心事了激光器、探伤器、信号科罚器等七大中枢部件。适度2025年，公司累计专利数已杰出1900项，国外专利数居全球行业前哨。此外，当同业还在比拼“谁能量产”时，禾赛也曾跨过了“百万台”门槛，公司自建百万级产能工场，谈论年产能杰出200万台，中枢坐褥工序自动化率达100%，是行业内惟一能杀青车规级大限度托福的企业。限度效应一朝酿成，成本端便呈指数级下落——八年间，公司杀青成本下落99.5%，将激光雷达从二十多万元一台降至千元级，让其确切走进人人市集。

这些技巧和限度上风，共同构筑了难以高出的护城河。

二、汽车与机器东说念主双赛说念，共同脱手始终成长

值得闪耀的是，现时投资者特殊存眷“天花板”问题，即激光雷达的结尾，会不会被车载市集容量锁死？

禾赛给出的谜底是“双引擎”透顶开放“天花板”。

2025年上半年，禾赛ADAS激光雷达托福44.96万台，同比增长237.5%，已占国内多款爆款车型标配。其中，小米YU7发布一小时斩获28.9万订单，全系标配禾赛ATX。适度咫尺，禾赛已赢得比亚迪、理思、小米、长安等11家车企的数十款车型定点配合，将产业链头部客户紧紧绑定。在“智驾平权”的趋势下，禾赛通过高性能家具的限度化供给，加快了激光雷达在十万元级车型的普及，为改日渗入率的进一步栽种打下坚实基础。

另外，平台级配合仍在扩散，9月15日，禾赛布告再获好意思国当先的头部Robotaxi公司价值杰出4000万好意思元的激光雷达订单，禾赛仍是其惟一的激光雷达供应商。

关连词，禾赛的成长逻辑并不啻于汽车。机器东说念主市集的快速崛起，正在成为公司的第二增长弧线。激光雷达作为“机器东说念主的眼睛”，其实质上是“汽车的眼睛”在新场景下的延长。禾赛率先将车规级自研芯片与百万级量产警告移植到机器东说念主鸿沟，连忙取得了当先地位。2025年上半年，公司在机器东说念主激光雷达市集出货量达到98,262台，同比增长692.9%，累计销量杰出20万台，稳居行业第一。在割草机器东说念主鸿沟，搭载禾赛JT16的家具半年销量突破十万台；在四足和东说念主形机器东说念主鸿沟，公司与宇树科技、Vbot、星动纪元等缔造了配合；在无东说念主配送和物流鸿沟，禾赛已与新石器、京东、好意思团等多家头部企业张开配合，家具部署到全球30多个城市。禾赛不仅提供硬件，更通过全栈自研与生态配合加快了机器东说念主智能化的落地。

禾赛统一创举东说念主兼CEO李一帆曾说过：“你不能能同期开两辆汽车，但不错同期让许多机器东说念主为你使命。”这句话点出了机器东说念主市集远超汽车的思象力。跟着割草机器东说念主、迁移机器东说念主、具身智能等新场景的全面爆发，机器东说念主有望成为改日智能化海浪中最具后劲的增长弧线。而禾赛正通过ETX、FTX等高性能新品的研发，以及数字单光子平台的全栈自研，紧紧主理住下一阶段的技巧制高点。勾通其全球化布局与专利壁垒，公司正从单一的“汽车传感器供应商”，转动为推进智能化生态的全球指引者。

结语

从纳斯达克到港交所，禾赛在完成一次“价值重估”之旅：在好意思股，它常被作为“汽车供应链”公司，估值受整车周期挤压；回到港股，市集更满足用“机器东说念主+汽车”双轮脱手的科技平台给它订价——一边是智能化加快渗入的汽车市集，一边是刚刚爆发、思象空间更大的机器东说念主市集，两个市集的估值模子判然不同。IPO募得的资金为禾赛改日的发展囤足“弹药”，这意味着禾赛的“百万级”可能会迈向“千万级”，同期盈利模子不会被老本开支并吞，因为公司也曾由了烧钱阶段，正向现款流也曾跑通。

咱们需要认清一个浅易事实：在激光雷达赛说念，同期能把“全球第一市占率”“惟一陆续盈利”、“百万级量产才略”、“技巧壁垒”写进合并张考卷的公司，只须禾赛。

回港，只是给了市集一次再行发现它的契机。